2020-07-21 16:48:02

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权证价值由两部分构成:内在价值和时间价值。因各种因素权证价值的影响,有经验的投资者往往根据一些简单的指标来判断权证的投资价值

基本信息

  • 中文名

    权证价值

  • 隶属

    证券

折叠 编辑本段 定价模型

权证价值权证价值内在价值是指相关资产价格行使价的差额,亦即行使认股证时所得的利润。由此亦引伸出"平价"、"价内"及"价外"的概念。内在价值等于在考虑转换比率后,行使价与相关资产现价的正数差距。

每一单位认购证的内在值=(相关资产价格-行使价)/转换比率

每一单位认沽证的内在值=(行使价-相关资产价格)/转换比率[1]

由于认股证内在价值不可能是负数,如计算出来的是负数值,则以0来代替。

利用著名的BLACK-SCHOLES模型,通过定量的分析,对权证投资将会带来很大的帮助。BLACK-SCHOLES模型曾给衍生品市场带来了巨大的变革,BLACK-SCHOLES模型推出时,由于其简单有效而获得了业绩的广泛应用。虽然其后更为复杂、精确、使用范围更广的一些定价模型相继产生,但BLACK-SCHOLES模型的基本理念还是得到了业界的广泛认可。现以该模型基础来建立权证产品定价模型。 模型假设在理想的环境下,权证的价值可由另一个证券产品的组合来替代并能获得完全相同的回报效果,即所谓的复制。一般而言,这一组合可以通过标的资产和现金来实现,如果这一组合能够完全复制权证的话,权证的价值应是这两个相等组合的预期报酬折现值权证的价值是排除利用任何现金,标的资产和权证的组合来进行无风险套利可能性情况下的价值

折叠 编辑本段 评价指标

我们假定两个权证具有如下的一些条款,并以此为例来实证说明这些评价指标(见表1)。

1.溢价率(Premium),溢价率就是在权证的剩余期限内,投资者要达到盈利的目的,标的资产价格至少需要向投资者有利方向变动的幅度溢价率可以视为衡量权证风险高低的一个重要指标,溢价率越高,投资者要求对标的资产价格向投资者需要的方向变动的幅度要求也越高。

2.杠杆倍数(Gearing):又称放大比率,指用一份标的资产价格可以购入多少份权证

3.对冲值(Delta):指当标的资产价格改变一个单位时,权证价格变动的大小,该指标用来计算权证价格对标的资产价格改变的敏感度。对冲值可以通过理论模型计算得到。

4.实际杠杆倍数:上面提到的杠杆倍数实际上夸大了权证产品的杠杆作用,不能真实反映权证产品获得回报的放大倍数。比如在价外权证的情况下,杠杆倍数非常大,但是实际的放大倍数却远没有杠杆倍数那么大。根源在于杠杆倍数假定权证对股价变动的敏感度为100%,这显然是一个不合理假设。所以有必要对将杠杆倍数乘以对冲值(Delta),得出实际杠杆倍数,这一指标用于分析权证放大倍数更加有效。一般而言,实际杠杆倍数表示同等金额购买标的资产认购权证,标的资产价格上涨1%,权证上涨实际杠杆倍数对应的百分比大小。

5.价内外程度:对Delta值影响最大的一个指标就是权证对应标的股价距离执行价格的远近。

6.波动率(Volatility):波动率是衡量标的资产价格波动的指标,通常以标准差这个统计数据来表示。对权证产品而言,波动率反映了标的资产未来的回报区间。

参考资料

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